In diesem Artikel möchte ich die Aktie eines Unternehmens analysieren, das vielleicht nicht jedem von euch bekannt ist: Es geht um das US-Unternehmen Medifast. Medifast hat eine spannende Geschichte und ein interessantes Geschäftsmodell, aber es gibt auch einige Risiken und Herausforderungen, die es zu beachten gilt. Ich hoffe, dass euch meine Analyse einen guten Überblick über Medifast verschafft und ich euch damit ein neues Unternehmen vorstellen kann. Viel Spaß bei der Medifast Aktienanalyse.

Analyse zur Medifast – Aktie

Kennzahlen

Aktienkurs

Investitionsthesen

Mission: Medifast hilft Menschen dabei, gesünder zu leben und verfolgt damit einen guten Geschäftszweck. Zudem profitiert man von der wachsenden Nachfrage nach Gesundheits- und Wellnessprodukten.

Wachstum: Bislang ist Medifast ausschließlich in den USA vertreten. Doch auch in Europa und Asien steigt die Fettleibigkeit der Bevölkerung. Der Markt für potentielles Wachstum ist enorm.

Ist die Aktie ein Schnäppchen? Die Bewertung ist sehr günstig. Das KGV liegt bei nur 8, die Dividendenrendite jenseits der 5% Marke.

Geschäftsmodell

Produkt

• Nutzen: Schafft das Produkt oder die Dienstleistung einen echten Mehrwert oder löst es ein Drawback?
• Dringlichkeit: Können Kunden leicht darauf verzichten?

Die Produkte von Medifast helfen den Kunden dabei abzunehmen und sich generell gesünder zu ernähren. Dadurch ist Medifast nicht nur für Menschen interessant, die ihr Gewicht reduzieren möchten, sondern auch für solche mit anderen gesundheitlichen Einschränkungen, die durch eine gesündere Ernährung verbessert werden können.

Medifast verfolgt eine Direct-to-Shopper-Strategie, um die Produkte an Kunden zu verkaufen. Die Kunden bestellen die gewünschten Produkte on-line und diese werden direkt nach Hause geliefert. Ähnlich wie bei Hellofresh können die Kunden einzelne Boxen bestellen oder gleich ein Abonnement abschließen. Zudem bietet Medifast ein Teaching-Modell an. Interessant dabei ist, dass viele der Coaches zunächst Kunden von Medifast waren. Dies spricht für die Wirksamkeit der Produkte und fördert eine Kunden-werben-Kunden Kultur. Ähnlich wie bei Versicherungsmaklern oder -vertrieblern kann man von dieser Mund-zu-Mund Werbung profitieren. Wenn dabei nicht nur neue Kunden, sondern auch automatisch neue Coaches angeworben werden, kann dies für nachhaltiges und organisches Wachstum sorgen.

Insgesamt ist das Geschäftsmodell von Medifast intestine durchdacht und erfolgreich. Es setzt auf eine Kombination aus qualitativ hochwertigen Produkten, einem starken Vertriebsnetzwerk und einem hohen Grad an Kundenbindung. Allerdings können die Kunden auch leicht darauf verzichten. Denn für eine gesunde und kalorienarme Ernährung kann man auf zahlreiche andere Alternativen zurückgreifen.

Markt

• Wachstum: Wächst der Markt, in dem das Unternehmen tätig ist?
• Evergreen: Handelt es sich um einen etablierten Markt oder ist das Unternehmen in einem kurzfristig gehypten Markt tätig?

Medifast ist ein Unternehmen, das in den USA tätig ist und Diätprodukte, Mahlzeitenersatz-Shakes, Riegel, Snacks und andere gesunde Lebensmittel anbietet. Es ist auch im Bereich des Gewichtsverlust-Coachings und der Ernährungsberatung tätig. Laut einer Marktanalyse von Mordor Intelligence wird der US Markt für Mahlzeitenersatzprodukte voraussichtlich um einen CAGR (Compound Annual Progress Price) von 8% wachsen.

Gesündere Ernährung und Gewichtsreduktion sind Evergreens und definitiv kein Hype-Thema (wie aktuell KI). Das macht den Markt insgesamt für mich attraktiv.

Profitabilität und Kosten

• Ist das Geschäftsmodell mit hohen Produktionskosten verbunden?
• Verdient das Unternehmen am Ende des Tages Geld?
• Ist das Geschäft mit hohen Investitionen verbunden oder kann das Unternehmen ohne hohen Kapitaleinsatz wachsen?
• Wie personalintensiv ist das Geschäft?

Die Bruttomarge ist ein wichtiger Indikator für die Rentabilität eines Unternehmens. Sie gibt an, wie viel Gewinn ein Unternehmen aus dem Verkauf seiner Produkte oder Dienstleistungen erzielt, nachdem die direkten Kosten der Produktion oder Bereitstellung abgezogen wurden. Im Fall von Medifast beträgt die Bruttomarge 72%. Das ist ein sehr starker Wert und zeigt, dass die eigentlichen Kosten für die Herstellung der Produkte gering sind.

Überraschend ist dann aber, dass die Nettomarge (additionally nach Abzug sämtlicher Kosten) nur bei rund 9% liegt. Auf dem Weg von der Produktherstellung bis zum Verkauf geht additionally viel Geld verloren. Woran liegt das? Das sieht man deutlich im folgenden Gewinnflussdiagramm.

Denn im Gegensatz zu den Materials- und Lohnkosten sind die Kosten für Vertrieb und Advertising sehr hoch. Das liegt am Vertriebsmodell, welches ich weiter oben bereits beschrieben habe. Dennoch verdient Medifast damit Geld und ist seit langem profitabel.

Der Vertriebsweg hat auch Vorteile. Denn das Geschäft ist damit skalierbar und kann schnell an sich ändernde Marktbedingungen angepasst werden. Im Vergleich zu anderen Branchen wie der Herstellung von physischen Produkten oder der Errichtung von Infrastrukturen benötigt das Geschäft mit Diätprodukten und Mahlzeitenersatz-Shakes in der Regel weniger Kapital. Medifast hat beispielsweise in den letzten Jahren sein Geschäft durch gezielte Advertising- und Vertriebsinitiativen ausgebaut, ohne dass große Kapitalinvestitionen erforderlich waren. Das Unternehmen hat auch seine On-line-Präsenz und sein E-Commerce-Angebot ausgebaut, um das Wachstum zu fördern.

Durch die Coaches, die überwiegend auf selbständiger Foundation arbeiten, ist das eigentliche Geschäft von Medifast nicht personalintensiv. Es werden gerade einmal rund 900 Mitarbeitende beschäftigt.

Lock-In-Effekte und wiederkehrende Umsätze?

• Lock-In-Effekte: Wie schwer ist es für Kunden, zu einem Konkurrenten zu wechseln?
• Wiederkehrende Umsätze: Sind Umsätze wiederkehrend und damit planbar?

Es gibt einige Lock-In-Effekte, die sich bei Medifast feststellen lassen.

1. Programmkompatibilität: Medifast bietet verschiedene Diät- und Gewichtsverlustprogramme an, die aufeinander abgestimmt sind. Kunden, die bereits ein Programm von Medifast verwenden, wechseln daher eher nicht zu einem Konkurrenten.
2. Markenbindung: Medifast hat eine etablierte Marke und eine loyale Kundenbasis. Kunden, die constructive Erfahrungen mit Medifast gemacht haben und mit dem Unternehmen zufrieden sind, bleiben in der Regel dem Unternehmen treu.
3. Assist-Netzwerk: Medifast bietet ein umfassendes Assist-Netzwerk, das von Ernährungsberatung bis hin zu Teaching- und Trainingsprogrammen reicht. Auch dies trägt zur Kundenbindung bei.

Insgesamt sind die Lock-In-Effekte bei Medifast für mich jedoch nicht stark genug, um hier einen Punkt zu vergeben. Andere Unternehmen haben hier deutlich größere Lock-In-Effekte.

Medifast generiert größtenteils wiederkehrende Umsätze aus dem Verkauf von Diätprodukten und Gewichtsverlustprogrammen. Medifast bietet langfristige Abonnement-Modelle an, die Kunden über mehrere Monate oder sogar Jahre hinweg begleiten und unterstützen.

Fazit zum Geschäftsmodell von Medifast

Medifast bekommt 8 von 10 Punkten für das Geschäftsmodell. Punktabzug gibt es aufgrund der nicht so ausgeprägten Lock-In-Effekte sowie der Tatsache, dass es zahlreiche andere Alternativen für die Kunden gibt und sie damit relativ leicht auf die Produkte von Medifast verzichten können. 8 Punkte sind dennoch ein sehr guter Wert.

Risiken

Das Geschäftsmodell kann schonmal überzeugen. Doch wie sieht es mit den Risiken bei Medifast aus?

Umfeld

Die wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen können sich negativ auf Medifast auswirken. Eine wirtschaftliche Abschwächung kann dazu führen, dass Verbraucher weniger bereit sind, Geld für Produkte auszugeben, die nicht unbedingt zu den Grundbedürfnissen gehören. Die Produkte von Medifast sind nicht günstig. Wenn die Kunden weniger Geld zur Verfügung haben, dann könnten sie zuerst bei den Produkten von Medifast sparen und stattdessen wieder zu günstigeren Lebensmitteln greifen.

Risiko: mittel

Kunden

Medifast ist bislang nur in den USA tätig. Man hängt damit von der Nachfrage der US-Verbraucher ab. Ein Rückgang der Nachfrage könnte aufgrund von Veränderungen in den Traits und Präferenzen der US-Verbraucher oder aufgrund von Bedenken bezüglich der Wirksamkeit oder Sicherheit der Produkte von Medifast auftreten.

Risiko: mittel

Produkt

Produktfehler oder Qualitätsmängel im Zusammenhang mit den Produkten von Medifast könnten das Vertrauen in das Unternehmen beeinträchtigen und zu einem Rückgang der Nachfrage führen. Ein Beispiel hierfür ist der Rückruf von Produkten aufgrund von Salmonellenkontamination im Jahr 2018, der sich negativ auf den Aktienkurs von Medifast auswirkte.

Risiko: mittel

Konkurrenz

Medifast konkurriert in einem stark umkämpften Markt mit anderen Anbietern von Gesundheits- und Wellnessprodukten und -dienstleistungen. Neue Wettbewerber können jederzeit auf den Markt kommen und bestehende Wettbewerber können ihre Produkte und Dienstleistungen verbessern oder ihre Preise senken, um Kunden zu gewinnen. Es gibt zahlreiche Alternativen zu den Produkten, nicht nur im Nahrungsmittelbereich. So sind auch Fitnessstudios im weiteren Sinne eine Konkurrenz. Auch Pharmaunternehmen, die an Medikamenten gegen Fettleibigkeit forschen, könnten mit einem neuen Medikament das Geschäftsmodell von Medifast vollständig disruptieren.

Risiko: hoch

Finanzen

Die Schuldenquote ist gering. Zudem gibt es keinen nennenswerten Goodwill in der Bilanz, sodass von dieser Seite aus keine Risiken drohen sollten.

Risiko: gering

Fazit zu den Risiken

Insgesamt ist das Risikoprofil von Medifast mittel bis hoch. Das Unternehmen ist stark von der Nachfrage nach seinen Produkten abhängig und befindet sich in einem umkämpften Markt mit starken Wettbewerbern. Basierend auf diesen Faktoren würde ich dem Risikoprofil von Medifast insgesamt 2,5 von 5 Punkten geben.

Burggraben

Unternehmen mit tiefem Burggraben unterscheiden sich von ihrer Konkurrenz durch einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil, der es den Unternehmen ermöglicht, mittel- bis langfristig eine über dem Durchschnitt liegende Rendite zu generieren. Schauen wir additionally nun, welche Faktoren bei Medifast für einen Burggraben sprechen:

Stellung gegenüber den Kunden

Die Verhandlungsmacht der Kunden ist moderat. Obwohl das Unternehmen eine loyale Kundenbasis hat, gibt es immer noch eine gewisse Preissensibilität unter den Verbrauchern. Medifast hat jedoch einen Wettbewerbsvorteil durch seine einzigartigen Produkte und Dienstleistungen sowie seine breite Palette an Optionen und Programmen.

Wettbewerbsintensität

Die Wettbewerbsintensität ist hoch. Es gibt einige direkte Konkurrenten, wie z.B. WW Worldwide. Aber auch Nestlé, Unilever u.a. große Konzerne stellen eine potentielle Konkurrenz dar. Auch wenn Medifast auf gesunde Lebensmittel zur Gewichtsreduktion spezialisiert ist und mit seinem Direktvertrieb und Teaching sicherlich eine gewisse Sonderstellung einnimmt, geht es im Grund nur darum, gesünder zu leben und die Fettleibigkeit zu bekämpfen. Es fehlt mir hier an hohen Markteintrittsbarrieren.

Lieferantenabhängigkeiten

Die Verhandlungsmacht der Lieferanten für Medifast ist moderat. Da Medifast jedoch über ein etabliertes Beschaffungsnetzwerk und Lieferantenbeziehungen verfügt, ist das Unternehmen intestine positioniert, um Preiserhöhungen oder Versorgungsengpässe abzuwehren.

Im weiteren Sinne können aber auch die Vertriebler und Coaches als “Lieferanten” gesehen werden. Medifast ist auf diese “Botschafter” angewiesen. Hier ergeben sich schon gewisse Abhängigkeiten.

Bedrohung durch Ersatzprodukte

Die Bedrohung durch Ersatzprodukte für Medifast ist hoch. Denn als Ersatzprodukt würde ich alles sehen, was potentiell zu einem gesünderen Lebensstil beiträgt. Kunden können abwägen, ob sie die Produkte von Medifast kaufen oder das Geld lieber in eine Mitgliedschaft im Fitnessstudio investieren, um nur ein Beispiel zu nennen.

Gefahr durch neue Wettbewerber

Die Bedrohung durch neue Konkurrenten für Medifast ist aus meiner Sicht nicht riesig, aber dennoch nicht zu unterschätzen. Die Markteintrittsbarrieren sind gering, große Lebensmittelkonzerne mit guter Vertriebsstruktur können ohne Probleme Konkurrenzprodukte auf den Markt bringen.

Fazit zum Burggraben von Medifast

Der Burggraben von Medifast ist nicht besonders ausgeprägt. Ich gebe hierfür nur 1,5 von 5 möglichen Punkten.

ESG

Kommen wir nun zum ESG-Ranking der Medifast-Aktie. Wie immer greife ich hierfür auf den Refinitiv ESG Firm Rating zurück. Dieser kann einen Wert zwischen 0 (richtig schlecht beim Thema ESG) bis 100 (das Unternehmen erfüllt alle Kriterien an ESG) erreichen.

Die Bewertung der Umwelt-, Sozial- und Governance-Aspekte (ESG) wird immer wichtiger. Und in Bezug auf Medifast gibt es hier einige Bedenken. Denn der aktuelle ESG-Rating von Medifast bei Refinitiv liegt nur bei 32. Besonders auffällig ist, dass Medifast im Bereich Umwelt sehr schlecht abschneidet. Hier liegt der Rating bei nur 5. Auch im Bereich Soziales schneidet Medifast mit einem Rating von 29 ebenfalls schlecht ab.

Bewertung

Nachdem wir uns nun eingehend mit dem Geschäftsmodell, den Risiken, dem Burggraben und den ESG-Kriterien von Medifast beschäftigt haben, ist es an der Zeit, die Medifast-Aktie zu bewerten. Wir beginnen wie immer mit einem Blick auf die Aktienliebe Scorecard.

Aktienliebe Scorecard

Mit der Aktienliebe Scorecard messe ich die Qualität der Kennzahlen sowie die aktuelle Bewertung. Beides ist gleichgewichtet und soll mit einer Kennzahl eine Indikation dazu geben, ob die Aktie aktuell kaufenswert ist oder nicht.

Medifast erreicht 90% in der Scorecard. Das ist wahrlich ein guter Wert. Punktabzug gibt es aufgrund des Wachstums, das in den kommenden drei Jahren erwartet wird. Medifast ist zwar in den letzten 5 Jahren mit über 40% beim Umsatz und operativen Gewinn gewachsen. In Zukunft soll beides jedoch rückläufig sein. Positiv sind die Risiko- und Profitabilitätskennzahlen. Denn Medifast hat keine Nettoschulden und eine hohe Eigenkapitalrentabilität. Auf die Margensituation bin ich ja bereits näher eingegangen.

Ausgehend von einem Nettoergebnis im Jahr 2024 iHv. 129 Mio. USD und bei einer unterstellten Stagnation der Gewinne ergibt sich aktuell eine Renditeerwartung von 12,7%. Sollte es dem Unternehmen gelingen, zurück auf seinen Wachstumskurs zu finden, würde die Renditeerwartung deutlich steigen.

Bewertung im historischen 5-Jahres Vergleich

Im historischen 5-Jahres Vergleich ist die Aktie gemessen an allen drei klassischen Bewertungskennzahlen aktuell sehr günstig bewertet. Das KGV liegt mit einem Wert von 8 mehr als 50% unterhalb des Schnittes der letzten 5 Jahre. Gleiches gilt für das KUV. Die Dividendenrendite ist derzeit mehr als doppelt so hoch.

Die Dividende

Über 6% Dividendenrendite ist eine Ansage. Im Dividendencheck schneidet die Medifast-Aktie mit 13 von 15 Punkten hervorragend ab.

Truthful Worth-Gewinn

Für die Truthful Worth Betrachtung habe ich den um Sondereffekte bereinigten Gewinn herangezogen. Das faire KGV habe ich mit 10 angesetzt. Somit ergibt sich aktuell eine leichte Unterbewertung der Aktie. Bis 2024 kommt man so auf eine Renditeerwartung von rund 13%.

Gleitende Durchschnitte

Mit Blick auf die gleitenden Durchschnitte der letzten 50, 150 und 200 Tage kann man feststellen, dass der Aktienkurs von Medifast immer noch unterhalb aller drei Durchschnittswerte liegt. Seit September 2022 pendelt der Kurs seitwärts und befindet sich langfristig noch immer in einem Abwärtstrend. Mit Blick auf den Chart drängt sich aktuell noch kein Kauf auf.

Fazit zur Bewertung

Die Medifast-Aktie ist derzeit sehr günstig bewertet. Selbst bei stagnierenden Gewinnen liegt die jährliche Renditeerwartung oberhalb von 10%. Auch im eigenen historischen Durchschnitt ist die Aktie sehr günstig. Mit Blick auf den Chart drängt sich allerdings noch kein Kauf auf. Für die Bewertung vergebe ich daher 4 von 5 möglichen Punkten.

Fazit: Würde ich die Medifast-Aktie jetzt kaufen?

Kommen wir schließlich zum Fazit meiner Analyse zur Medifast-Aktie. Medifast ist ein Unternehmen, das im Bereich der Gewichtsabnahme-Produkte und -Dienstleistungen tätig ist. Das Geschäftsmodell ist solide und durchaus attraktiv. In den letzten Jahren konnte man sehr intestine wachsen. Allerdings gibt es größere Risiken, die man nicht unterschätzen sollte. Auch beim wichtigen Thema ESG kann Medifast nicht überzeugen. Einen tiefen Burggraben sehe ich nicht.

Für die Aktie spricht die geringe Bewertung. Wenn es Medifast gelingt, zurück auf den Wachstumskurs zu finden und ggf. sogar den Markteintritt in Europa oder Asien schafft, dann könnte das aktuelle Kursniveau eine großartige Probability darstellen. Bis dahin winkt eine Dividendenrendite jenseits der 6%.

Insgesamt bleibt die Aktie von Medifast ein interessantes Funding. Die Aktie eignet sich m.E. allerdings nur als Beimischung im Depot und ist sicherlich nur etwas für Anleger, die bereit sind, größere Risiken einzugehen.

Disclaimer

Ich habe die Analyse zur Medifast-Aktie nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann aber die Richtigkeit der angegebenen Informationen und Daten nicht garantieren. Es handelt sich um einen journalistischen Beitrag, der ausschließlich Informationszwecken dient. Es findet keinerlei Anlageberatung von Aktienliebe statt. Ferner ist dieser Beitrag keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren.

Bitte beachte, dass der Kauf von Aktien immer mit hohen Risiken verbunden ist, der im schlimmsten Fall sogar zum Totalverlust des investierten Kapitals führen kann. Ich kann daher keinerlei Haftung für die von dir getroffenen Investitionsentscheidungen übernehmen.

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