Mo. Apr 8th, 2024

In meiner heutigen Aktienanalyse geht es um ein deutsches Unternehmen, das den meisten von euch sicherlich bekannt ist: SAP. Als eines der führenden Softwareunternehmen der Welt ist SAP seit Jahrzehnten eine feste Größe in der IT-Branche und aus vielen Unternehmen nicht mehr wegzudenken. In dieser Analyse werde ich die SAP-Aktie genauer unter die Lupe nehmen und prüfen, ob sich ein Funding derzeit lohnt.

Analyse zur SAP-Aktie

SAP im Überblick

Kennzahlen
ISIN DE0007164600
Sektor Technologie
Land Deutschland
Aktueller Kurs 122,88 EUR
Marktkapitalisierung 143.42 Mrd. EUR
KGV 2023 71
Dividendenrendite 1,67 %
Stand 30.04.2023
Aktienkurs
SAP Aktie Analyse
Quelle: aktien.information*

Investitionsthesen

Fortschreitende Digitalisierung: Unternehmen benötigen leistungsfähige Software program-Lösungen, um wettbewerbsfähig zu bleiben. SAP hat eine starke Place im Markt für Unternehmenssoftware und wird voraussichtlich auch in Zukunft von dieser Entwicklung profitieren.

Wachsendes Cloud-Geschäft: SAP hat in den letzten Jahren intensiv in die Entwicklung von Cloud-Lösungen investiert. Das zahlt sich nun aus. Denn die SAP-Software program wird nun über Abo-Modelle angeboten. Das sorgt für einen sicheren und intestine planbaren Cashflow.

Tiefer Burggraben: SAP hat einen tiefen Burggraben. Unternehmen, die sich einmal für die SAP-Software program entschieden haben, können in der Regel nur noch unter größtem Aufwand und mit hohen Kosten zur Konkurrenz wechseln.

Überzeugende Zahlen: Die jüngsten Quartalszahlen haben gezeigt, dass SAP im Vergleich zum Vorjahr wieder auf einen Wachstumskurs zurückgekehrt ist. Insbesondere das Cloud-Geschäft konnte zulegen.

Unternehmensgeschichte

1972 gründeten fünf ehemalige IBM-Mitarbeiter SAP, Dietmar Hopp struggle einer von ihnen. Der Identify ist eine Abkürzung für SystemAnalyse und Programmentwicklung. Die Software program ermöglichte eine neue Artwork der Datenverarbeitung und wurde schnell weltweit in anderen Sprachen angeboten.

1988 ging das Unternehmen an die Börse und entwickelte R/3 als Software program für Mittelstandskunden. In den 1990er-Jahren verfünffachte sich der Umsatz innerhalb von fünf Jahren. 2014 wurde SAP zur Societas Europea. 2019 wurde Jennifer Morgan die erste Frau im Vorstand, jedoch nur für kurze Zeit. Seitdem ist Christian Klein Vorstandssprecher der SAP SE. In seiner Amtszeit hat er die Transformation des Unternehmens in Richtung Cloud-Computing vorangetrieben und setzt verstärkt auf Nachhaltigkeit und soziale Verantwortung.

Heute ist die SAP SE ein weltweit agierendes Unternehmen mit mehr als 100.000 Mitarbeitenden. Die Aktie ist an der Frankfurter Wertpapierbörse notiert und gehört zu den Schwergewichten des DAX.

Geschäftsmodell

SAP ist eines der größten Unternehmen aus Deutschland und hat sich auf Unternehmenssoftware spezialisiert. Das Unternehmen mit Sitz in Walldorf unterstützt seine Kunden bei der Automatisierung und Integration von Geschäftsprozessen. Dazu gehören Lösungen für Finanz- und Rechnungswesen, Personalmanagement, Beschaffung, Produktion, Vertrieb und Advertising and marketing.

Nachdem es die Konkurrenz vorgemacht hat, ist SAP mit seinen Produkten mittlerer Weile auch in die Cloud gewandert. Unternehmen können nun gegen eine monatliche Gebühr die Software program im Abo-Modell nutzen, um ihre Geschäftsprozesse in der Cloud auszuführen und auf SAPs Infrastruktur zuzugreifen, ohne dabei eine eigene Infrastruktur aufbauen zu müssen. Einige der bekanntesten Produkte von SAP sind:

  • SAP ERP (Enterprise Useful resource Planning): Eine Suite von Anwendungen, die Unternehmen bei der Verwaltung von Geschäftsprozessen wie Finanzen, Personalwesen, Einkauf und Vertrieb unterstützt.
  • SAP S/4HANA: Eine neuere Model von SAP ERP, die speziell für die Cloud konzipiert ist und verbesserte Funktionen für die Verarbeitung großer Datenmengen bietet.
  • SAP SuccessFactors: Eine Cloud-basierte Anwendung für das Personalmanagement, die Funktionen wie Personalplanung, Leistungsmanagement und Schulungsmanagement umfasst.
  • SAP Ariba: Eine Cloud-basierte Plattform für den Einkauf und die Lieferantenverwaltung.

Eine große Stärke von SAP liegt in der engen Verbindung zwischen der von ihnen entwickelten ERP-Software program und der Struktur eines Unternehmens. Der Hauptkundenstamm von SAP besteht aus Großkonzernen, die bei einem Wechsel der ERP-Software program eine erhebliche Menge an Ressourcen aufwenden müssen. Dies ist ein klassischer Lock-In-Effekt. Zudem profitieren ERP-Softwares von der kontinuierlichen Erfassung und Auswertung von Daten, wodurch sie immer effektiver werden. Die ERP-Suite der nächsten Technology von SAP ist SAP S/4HANA, die über Technologien wie künstliche Intelligenz und maschinelles Lernen verfügt.

Wie bereits in den letzten Analysen schaue ich mir auch bei SAP die Qualität des Geschäftsmodells anhand verschiedener Kriterien an.

Produkt
  • Nutzen: Schafft das Produkt oder die Dienstleistung einen echten Mehrwert oder löst es ein Downside?
  • Dringlichkeit: Können Kunden leicht darauf verzichten?

Das Produkt- und Dienstleistungsangebot von SAP schafft einen echten Mehrwert für die Kunden. Denn damit können diese ihre Geschäftsprozesse automatisieren und optimieren. Das Flaggschiffprodukt von SAP ist die Unternehmenssoftware SAP S/4HANA, die eine integrierte Plattform für verschiedene Geschäftsbereiche wie Finanzwesen, Beschaffung, Vertrieb, Produktion und Personalwesen bietet. Mit dieser Software program können Unternehmen ihre Geschäftsprozesse effizienter und effektiver gestalten und so ihre Rentabilität steigern.

Dabei spielt Software program eine zentrale Rolle. Insbesondere in Unternehmen mit komplexen Geschäftsprozessen kann die Nutzung von Software program dazu beitragen, Engpässe zu reduzieren, Fehler zu minimieren und die Genauigkeit der Prozesse zu verbessern. Durch die Automatisierung von Routineaufgaben können Mitarbeiter ihre Zeit und Energie auf Aufgaben konzentrieren, die einen höheren Mehrwert für das Unternehmen bieten.

Die Integration von Software program in Geschäftsprozesse ermöglicht auch eine bessere Zusammenarbeit zwischen verschiedenen Abteilungen und Groups innerhalb des Unternehmens. Durch die Nutzung von integrierten Softwarelösungen können Unternehmen Daten in Echtzeit teilen und Analysen durchführen, um schnellere und bessere Entscheidungen zu treffen.

SAP Aktie Analyse
Quelle: aktienfinder.internet

Das Umsatzwachstum der letzten 10 Jahre liegt bei rund 6,5%. Dies wächst von Jahr zu Jahr sehr konstant und bekräftigt damit auch zahlenmäßig den Nutzen und die Dringlichkeit des Produktes bzw. der Dienstleistung von SAP. 2 von 2 Punkte!

Markt
  • Wachstum: Wächst der Markt, in dem das Unternehmen tätig ist?
  • Konjunkturzyklen: Ist das Wachstum stetig oder eher zyklisch?
  • Wettbewerb: Gibt es viele oder nur wenige Konkurrenten?
  • Regulierungen: Haben Unternehmen in diesem Markt Freiheit und Flexibilität bei der Geschäftstätigkeit?

Der globale Markt für Enterprise Useful resource Planning (ERP) und Enterprise Software program ist groß und soll bis 2026 mit rund 7% professional Jahr wachsen. Unternehmen auf der ganzen Welt benötigen Softwarelösungen, um ihre Geschäftsprozesse zu automatisieren und zu optimieren. Ein wichtiger Pattern in der Branche ist die zunehmende Verlagerung von On-Premise-Software program zu Cloud-basierten Lösungen. Cloud-basierte Software program bietet den Kunden mehr Flexibilität und Skalierbarkeit, da sie nicht auf eigene Serverinfrastrukturen angewiesen sind. Diesen Weg ist SAP gerade dabei zu beschreiten. Ein weiterer wichtiger Pattern in der Branche ist die steigende Bedeutung von Datenanalyse und künstlicher Intelligenz. Immer mehr Unternehmen suchen nach Wegen, um Daten effektiver zu nutzen, um fundierte Entscheidungen zu treffen und Wettbewerbsvorteile zu erzielen.

Das Wachstum ist jedoch nicht immer stetig und unterliegt Konjunkturzyklen. In Phasen wirtschaftlicher Unsicherheit kann das Wachstum des Marktes verlangsamen, während es in Phasen des wirtschaftlichen Aufschwungs wieder anzieht. SAP stellt zunehmen auf cloudbasierte Abo-Modelle um. Wenn Unternehmen aufgrund schwacher Marktphasen weniger Mitarbeiter beschäftigen, kann auch die Zahl der Abo-Verträge sinken.

Im Markt für Unternehmenssoftware gibt es sowohl viele etablierte Konkurrenten als auch aufstrebende Begin-ups. SAP konkurriert mit Unternehmen wie Oracle, Microsoft und Salesforce um Marktanteile. Diese Konkurrenz führt zu einem hohen Innovationsdruck und zwingt Unternehmen, ständig ihre Produkte und Dienstleistungen zu verbessern.

In Bezug auf Regulierungen ist der Markt für Unternehmenssoftware relativ frei und flexibel. Es gibt jedoch spezifische Vorschriften und Gesetze, die von Unternehmen beachtet werden müssen, insbesondere im Bereich Datenschutz und Sicherheit. Die Einhaltung dieser Vorschriften kann zu zusätzlichen Kosten und Herausforderungen führen, kann aber auch dazu beitragen, das Vertrauen der Kunden in das Unternehmen zu stärken.

SAP bekommt hier 1,5 von 2 Punkten.

Profitabilität und Kosten
  • Verdient das Unternehmen am Ende des Tages Geld?
  • Hat das Geschäftsmodell attraktive Margen?

Die Bruttomarge liegt bei rund 72%. Das bedeutet, dass nach Abzug aller direkten Kosten der Produktion oder Herstellung der Produkte 72% des Umsatzes als Bruttogewinn übrig bleiben. Eine hohe Bruttomarge ist für Software program-Unternehmen üblich, dennoch zeigt sich damit, dass SAP sehr profitabel ist.

SAP Aktie Analyse
Quelle: aktienfinder.internet

Vom hohen Bruttogewinn gehen allerdings weitere Kosten für Forschung und Entwicklung, Vertrieb, Advertising and marketing und Abschreibungen ab, sodass die Nettomarge nur noch bei 6,5% liegt. Mit Blick auf die folgende Gewinnflussrechnung sieht das nicht mehr ganz so überzeugend aus. Vor allem die hohen Vertriebs- und Advertising and marketing-Kosten stechen ins Auge. Offenbar muss SAP einen hohen Aufwand betreiben, um seine Produkte den Kunden schmackhaft zu machen. Das gefällt mir nicht so intestine.

SAP Aktie Analyse
Quelle: aktienfinder.internet

Gleichzeitig wird geschätzt, dass die Nettomarge mittelfristig wieder auf über 20% steigen soll. Das klingt dann schon besser. Außerdem zeigt der folgende Vergleich mit den Konkurrenten Salesforce und Oracle, dass die Margen bei SAP nicht so schlecht sind:

SAP Aktie Analyse

Eigentlich sollte man meinen, dass das Geschäft nicht personalintensiv ist. Schaut man sich allerdings die Mitarbeiterzahl sowie den Umsatz professional Mitarbeiter an, ergibt sich ein anderes Bild. Denn SAP beschäftigt rund 112.000 Mitarbeiter weltweit. Damit liegt der Umsatz professional Mitarbeiter bei “nur” 275.000€. Das ist im Vergleich zu anderen Software program-Firmen relativ wenig. In Zeiten des Fachkräftemangels könnte dies zu Problemen für SAP führen. Gleichzeitig ergibt sich aber auch ein weiteres Einsparpotential.

Insgesamt würde ich hier 1,5 von 2 Punkten vergeben. Das Unternehmen ist sehr profitabel und die Margen sind in Ordnung. Lediglich der geringe Umsatz professional Mitarbeiter gefällt mir nicht ganz so intestine.

Burggraben

Unternehmen mit tiefem Burggraben unterscheiden sich von ihrer Konkurrenz durch einen dauerhaften Wettbewerbsvorteil, der es den Unternehmen ermöglicht, mittel- bis langfristig eine über dem Durchschnitt liegende Rendite zu generieren. SAP ist ein Unternehmen mit starkem Burggraben, der es vor der Konkurrenz schützt und es ihm ermöglicht, in der hart umkämpften Branche der Unternehmenssoftware erfolgreich zu sein.

Stellung gegenüber den Kunden und Marke

Wenn Unternehmen sich einmal für eine Softwarelösung von SAP entschieden haben, kann der Wechsel zu einem anderen Anbieter sehr teuer und zeitaufwändig sein. Unternehmen müssen nicht nur die Kosten für die neue Software program und Schulungen für die Mitarbeiter berücksichtigen, sondern auch die Kosten für die Migration von Daten und die Anpassung von Geschäftsprozessen. Dies bedeutet, dass Unternehmen oft bei SAP bleiben, um die hohen Wechselkosten zu vermeiden, und somit für SAP eine stabile Kundenbasis schaffen.

Gleichzeitig erzielt SAP seine Umsätze mit Großkunden. Deren Verhandlungsmacht ist somit nicht zu unterschätzen. Denn wenn einer dieser Großkunden trotz Lock-In-Effekt zur Konkurrenz wechseln sollte, fällt auf einen Schlag ein großer Umsatzanteil weg.

Wettbewerbsintensität

SAP hat einige starke Konkurrenten auf dem Markt, darunter Oracle, Microsoft und Salesforce. Diese Unternehmen bieten ähnliche Produkte wie SAP an und kämpfen um Marktanteile. Einige kleinere Unternehmen und Begin-ups bieten auch spezialisierte Lösungen an und erhöhen so den Wettbewerb.

Lieferantenabhängigkeiten

Größere Abhängigkeiten von Lieferanten sehe ich nicht.

Bedrohung durch Ersatzprodukte

Die Bedrohung durch Ersatzprodukte sehe ich eher als gering an. Natürlich können Geschäftsprozesse auch ohne Software program-Unterstützung organisiert werden. In der Praxis sind vor allem große Unternehmen (Zielgruppe von SAP) auf Software program angewiesen.

Gefahr durch neue Wettbewerber

Die Branche der Unternehmenssoftware hat hohe Eintrittsbarrieren, da es sehr teuer und zeitaufwändig ist, eine Softwarelösung zu entwickeln und zu implementieren. Es erfordert ein hohes Maß an technischem Know-how und Erfahrung, um Produkte und Dienstleistungen auf dem Niveau von SAP zu entwickeln. Dies schützt SAP vor potenziellen neuen Wettbewerbern und stärkt den Burggraben des Unternehmens.

Fazit zum Burggraben von SAP

Insgesamt hat SAP einen starken Burggraben, der es vor der Konkurrenz schützt und es ihm ermöglicht, in der Branche der Unternehmenssoftware erfolgreich zu sein. Die hohen Wechselkosten, die breite Palette von Produkten und Lösungen und die hohen Eintrittsbarrieren schaffen einen hohen Schutz für SAP und tragen dazu bei, dass das Unternehmen eine führende Place in der Branche einnimmt: 1,5 von 2 Punkte!

ESG

Kommen wir nun zum ESG Score der SAP-Aktie. Wie immer greife ich hierfür auf den Refinitiv ESG Firm Rating zurück. Dieser kann einen Wert zwischen 0 (richtig schlecht beim Thema ESG) bis 100 (das Unternehmen erfüllt alle Kriterien an ESG) erreichen.

SAP Aktie Analyse

SAP erreicht 91 von 100 möglichen Punkten. Das ist ein herausragender Wert, der zeigt, dass SAP das Thema ESG ernst nimmt. Zudem erreicht SAP den dritten Platz innerhalb der Software program & IT Providers Unternehmen. Im Rahmen meiner Bewertung bekommt SAP somit 2 von 2 möglichen Punkten.

Fazit zum Geschäftsmodell von SAP

SAP hat ein äußerst solides Geschäftsmodell. Auch wenn Konkurrenten teilweise bessere Lösungen im Angebot haben, ist SAP ein kompletter Anbieter und damit sehr intestine im Markt positioniert. SAP bekommt von mir 8,5 von 10 möglichen Punkten.

Risiken

Weiter geht es mit der Analyse der Risiken der SAP-Aktie. Ich unterteile diese in 5 Kategorien: Umfeld, Kunden, Produkt, Konkurrenz und Finanzen.

Umfeld

SAP ist abhängig von der Gesamtwirtschaft und der Nachfrage nach seinen Produkten und Dienstleistungen. Eine globale Rezession oder ein Abschwung in einer bestimmten Branche könnte sich negativ auf SAP auswirken, da Kunden ggf. Mitarbeiter entlassen und damit die Zahl der zahlungspflichtigen Abonnements verringern könnten.

Risiko: gering

Kunden

Einige der größten Kunden von SAP machen einen erheblichen Anteil des Umsatzes aus. SAP ist auf große Unternehmen spezialisiert. Für kleine und mittelständische Unternehmen sind die Lösungen oftmals zu komplex und teuer. Wenn die Großkunden ihre Geschäfte reduzieren oder ganz einstellen, könnte dies erhebliche Auswirkungen auf SAP haben.

Risiko: gering

Produktrisiko

Die IT-Branche verändert sich ständig und es gibt immer wieder neue Technologien und Produkte, die auf den Markt kommen. Wenn SAP nicht in der Lage ist, mit diesen Veränderungen Schritt zu halten, könnte dies dazu führen, dass Kunden zu anderen Anbietern wechseln. SAP hat einige Produkte, die einen erheblichen Anteil zum Umsatz des Unternehmens beitragen, wie beispielsweise SAP S/4HANA. Wenn diese Produkte veraltet werden oder von anderen Anbietern überholt werden, könnte dies sich auf den Umsatz von SAP auswirken.

Zudem gibt es wie bei vielen Software program-Unternehmen Sicherheitsrisiken. Denn die SAP-Produkte und -Dienstleistungen sind anfällig für Hackerangriffe oder Datenlecks. Wenn es zu einem größeren Sicherheitsvorfall kommt, könnte dies das Vertrauen der Kunden in SAP beeinträchtigen und sich auf den Umsatz auswirken.

Risiko: mittel

Konkurrenz

Das Konkurrenzrisiko für SAP ist durchaus vorhanden, da es in der IT-Branche viele Wettbewerber gibt, die ähnliche Produkte und Dienstleistungen anbieten. Einige der größten Konkurrenten von SAP sind Oracle, Microsoft und Salesforce. Diese Unternehmen sind in ähnlichen Bereichen tätig wie SAP und haben ähnliche Kunden.

Da die Wechselkosten für die Kunden in der Regel sehr hoch sind, betrifft das Konkurrenzrisiko hauptsächlich das Neukundengeschäft. Hier haben Konkurrenten teilweise bessere Lösungen und SAP tut sich schwer, an vergangene Wachstumsraten anzuknüpfen.

Allerdings hat SAP auch einige Vorteile, die das Konkurrenzrisiko verringern. Zum einen hat das Unternehmen eine starke Marktposition und einen guten Ruf in der Branche. Zum anderen verfügt SAP über ein umfangreiches Partnernetzwerk, das es dem Unternehmen ermöglicht, seine Produkte und Dienstleistungen in verschiedenen Märkten zu vertreiben.

Risiko: mittel

Finanzen

Die Nettoverschuldung liegt beim 0,26-fachen operativen Gewinn. SAP hat damit quasi keine Nettoschulden! Von dieser Seite aus sollten bei SAP trotz steigender Zinsen keine Risiken drohen.

Anders sieht es beim sog. Goodwill aus. Unter Goodwill versteht man einen immateriellen Wert in der Bilanz, der durch Unternehmenskäufe entsteht. Wird bei einer Übernahme ein höherer Kaufpreis gezahlt als der tatsächliche bilanzielle Wert beträgt, so wird die constructive Differenz als Goodwill verbucht. Das ist sozusagen der zusätzliche Wert, den man bei einer Übernahme für immaterielle Wirtschaftsgüter zahlt. Stellt sich später jedoch heraus, dass dieser Goodwill zu hoch bewertet wurde, müssen die Unternehmen die Überbewertung abschreiben, was sich negativ auf die Gewinne auswirkt.

SAP hat rund 33 Mrd. EUR Goodwill in der Bilanz. Das entspricht rund 1/4 der Marktkapitalisierung und stellt damit ein mittleres Risiko dar.

Risiko: mittel

Fazit zu den Risiken

SAP ist ein solides Unternehmen, aber nicht frei von Risiken. Insgesamt würde ich 7 von 10 Punkten vergeben.


Das Schreiben der Artikel macht viel Spaß, ist aber auch eine Menge an Arbeit. Wenn dir mein Weblog gefällt, freue ich mich daher sehr über deine Unterstützung. Vielen Dank im Voraus. 🙂


Kennzahlen und Bewertung

Wir haben gesehen, dass SAPs Geschäftsmodell attraktiv, der Burggraben tief und die Risiken vertretbar sind. Auch beim ESG Score schneidet SAP überdurchschnittlich ab. Für das Geschäftsmodell und die Risiken erhält das Unternehmen 15,5 von 20 möglichen Punkten. Dies dient zugleich der Bestimmung meiner Margin of Security. Nun geht es um die Kennzahlen und die Bewertung der SAP-Aktie.

Qualität

Im Qualitätscheck erreicht SAP 10 von 15 Punkten. Es handelt sich damit um ein Qualitätsunternehmen, wobei es auch Unternehmen mit deutlich höherer Qualität gibt. Schauen wir uns die einzelnen Kennzahlen einmal genauer an:

SAP Aktie Analyse
Der TraderFox Qualitäts-Verify weist jeder Aktie bis zu 15 Punkte zu. Das Besondere an diesem Qualitätscheck ist, dass die 15 Kriterien immer im Kontext zu den restlichen Aktien des Marktes betrachtet werden. Nach dem Prinzip: Eine Kennzahl gilt als erfüllt, wenn die Firma darin besser abschneidet als z.B. 65 % aller anderen Firmen des jeweiligen Referenzmarktes.

SAP verliert hauptsächlich deswegen Punkte, weil das Wachstum zu gering struggle. Der Gewinn professional Aktie ist in den letzten 5 Jahren sogar gesunken, was u.a. an der Umstellung auf ein cloudbasiertes Abo-System liegt. Das würde ich daher nicht ganz so kritisch sehen, denn langfristig sichern Abo-Modelle die Umsätze und Gewinne in Zukunft und sorgen für stetigere Gewinne als einmalige Lizenzmodelle.

Dividende

Die SAP-Aktie bekommt zwar aufgrund der relativ geringen Dividendenrendite kein Score, dennoch ist SAP aus meiner Sicht ein guter Dividendenwachstumswert. Denn die Dividende wurde in den letzten 5 Jahren mit rund 8% professional Jahr gesteigert, die Ausschüttungsquote liegt bei unter 60%.

SAP Aktie Analyse
Bewertung

Schauen wir uns nun die Bewertung der SAP-Aktie an. Wir haben gesehen, dass es sich um ein Qualitätsunternehmen handelt, das auch für Dividendenwachstumsinvestoren interessant ist. Fraglich ist jedoch, ob dieses Unternehmen aktuell auch zu einem fairen Preis zu haben ist.

Bewertung im historischen Vergleich

Im historischen 10-Jahresvergleich ergibt sich ein gemischtes Bild. Gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis ist die Aktie derzeit sehr hoch bewertet. Dies liegt aber auch daran, dass der Gewinn professional Aktie im laufenden Jahr sehr gering ist. In Zukunft sollte er wieder deutlich ansteigen und das erwartete KGV für 2023 liegt dann bei ca. 37 (was allerdings immer noch sehr teuer ist).

Schaut man sich hingegen die Dividendenrendite an, so ergibt sich aktuell eine leichte Unterbewertung. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis ggf. der beste Indikator für die Bewertung im historischen Vergleich sein. Denn der Umsatz wächst bei SAP sehr konstant und ist, anders als der Gewinn professional Aktie, nicht so verzerrt. Hier ergibt sich aktuell eine faire Bewertung.

Kennzahl Aktuell 10-Jahresschnitt
KGV 71 32,7
KUV 4,6 4,4
Div. Rendite 2,0 1,6
Fairer Wert

Zur Bestimmung des fairen Wertes ziehe ich den um Sondereffekte bereinigten Gewinn heran. Man sieht, dass der Aktienkurs langfristig der Gewinnentwicklung gefolgt ist. Das wird er sicherlich auch in Zukunft tun.

Die erwartete Erholung beim Gewinn hat der Aktienkurs in den letzten Monaten bereits vorweggenommen. Derzeit ist die Aktie bei einem 20er KGV für den bereinigten Gewinn (das entspricht dem Schnitt der letzten 10 Jahre), überbewertet. Entwickelt sich der bereinigte Gewinn allerdings so, wie von den Analysten prognostiziert, dann könnte man mit einer jährlichen Rendite von rund 8% bis Ende 2025 rechnen. Insgesamt erscheint mir die Aktie auch nach diesem Verfahren relativ hoch bewertet zu sein.

SAP Aktie Analyse
Quelle: aktienfinder.internet
Einfaches Discounted Cashflow Modell

Ich habe auch ein einfaches Discounted Cashflow Modell erstellt. Hierbei bin ich von folgenden Annahmen ausgegangen. Den Free Cashflow habe ich anhand der aktuellen Analysten-Schätzungen für die Jahre 2023 bis 2025 genommen. Derzeit geht man davon aus, dass der Cashflow im Schnitt um 20% p.a. wachsen soll. Das ist ordentlich. Für das Wachstum in den Jahren 2026 und 2027 setze ich 10% und danach 7,5% bis 2032 an.

Die durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC – Abzinsungssatz) habe ich mit 9,8% angesetzt. Für die Bestimmung der Sicherheitsprämie (Margin of Security) komme ich auf die obige Analyse des Geschäftsmodells sowie der Risiken zurück. Hier habe ich 4,5 von 20 Punkten abgezogen. Dieser Punktabzug entspricht meiner Margin of Security: 4,5 Punkte = 4,5%.

Unter diesen Annahmen komme ich aktuell auf eine leichte Überbewertung. Der faire Wert liegt bei diesen Annahmen bei rund 113 EUR.

SAP Aktie Analyse
Gleitende Durchschnitte

Mit Blick auf die gleitenden Durchschnitte befindet sich die SAP-Aktie aktuell über der 50-, der 150- und der 200-Tage-Linie. Die kurzfristigere 50-Tage-Linie liegt dabei zusätzlich oberhalb der 150-Tage-Linie, die ihrerseits wiederum oberhalb der 200-Tage-Linie notiert. Mit Blick auf den Chart befindet sich die SAP Aktie damit klar in einem starken Aufwärtstrend.

SAP Aktie Analyse

Fazit: Würde ich die SAP-Aktie kaufen?

SAP ist ein großartiges Unternehmen mit starkem Geschäftsmodell, einem tiefen Burggraben und überschaubaren Risiken. Mit 15,5 von 20 möglichen Punkten schneidet die Aktie intestine ab.

Beim aktuellen Kurs von rund 123 EUR erscheint mir die Aktie ab zu teuer zu sein. Die erfolgreiche Transformation in die Cloud scheint bereits vorweggenommen zu werden. Demnach lege ich mir die Aktie zunächst auf die Watchlist. Ab einem Kurs von 113 EUR wird die Aktie interessant.

Falls du die Aktie in einen Sparplan aufnehmen möchtest, kannst du dies u.a. bei Scalable Capital* machen. Wenn du über diesen Hyperlink ein Depot eröffnest, bekommst du bis zu 100 EUR geschenkt.

Ich hoffe, euch hat meine Analyse zur SAP-Aktie gefallen. Wenn dir meine Artikel gefallen, dann bin ich über deine Unterstützung sehr dankbar. Ich wünsche euch viel Erfolg beim Investieren.

Beste Grüße


Das Schreiben der Artikel macht viel Spaß, ist aber auch eine Menge an Arbeit. Wenn dir mein Weblog gefällt, freue ich mich daher sehr über deine Unterstützung. Vielen Dank im Voraus. 🙂


Disclaimer zur SAP Aktie Analyse

Ich habe die Analyse zur SAP-Aktie nach bestem Wissen und Gewissen erstellt, kann aber die Richtigkeit der angegebenen Informationen und Daten nicht garantieren. Bei der Analyse der SAP-Aktie handelt es sich um einen journalistischen Beitrag, der ausschließlich Informationszwecken dient. Es findet keinerlei Anlageberatung von Aktienliebe statt. Ferner ist dieser Beitrag keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder eine sonstige Beratung. Es handelt sich nicht um Steuerberatung. Es handelt sich lediglich um meine persönliche Meinung.

Bitte beachte, dass der Kauf von Aktien immer mit hohen Risiken verbunden ist, der im schlimmsten Fall sogar zum Totalverlust des investierten Kapitals führen kann. Ich kann daher keinerlei Haftung für die von dir getroffenen Investitionsentscheidungen übernehmen.

* Die mit * gekennzeichneten Hyperlinks sind sog. Affiliate Hyperlinks. Wenn du über diesen Hyperlink eine Handlung vornimmst, bekomme ich eine kleine Provision. Dir entstehen keine zusätzlichen Kosten, allerdings unterstützt du damit mich und meinen Weblog 🙂

Von admin

Schreibe einen Kommentar